五大零售商财报拆解：美国消费还在持续，但流向变了

本文经授权转载自：品牌工厂BrandsFactory

作者：陈庭

5月，美国头部零售商陆续颁布2026年一季度财报，再次为我们提供了观察北美零售市场变动的最佳窗口。

汇报期内，各类宏观数据都在指向消费低迷，按理说零售业应该感触到阵阵寒意。但一轮财报看下来，市场不安的裂缝并没有出现，无数零售企业销售额与利润双增，业绩指引不变。

沃尔玛营收同比增长7.3%，Target录得四个季度以来的初次同店增长，Home Depot和Lowe's持续维持增长，Ross更是同店销售额暴增17%，创下40年来的最强阐发。

全球数据公司零售分析师尼尔·桑德斯评价称：“这个季度阐发意表强劲。只管油价上涨、消费信心颠簸、经济与全球大势充斥不确定性，消费者仍选择打开钱包、持续消费。”

但“持续消费”的表象之下，水的流向在扭转。

从财报中不难发现，越来越多消费者起头精打细算，连高收入家庭也在自动寻找性价比；家装市场的需要结构从DIY显著转向专业承包商；而零售商们的赢利方式，也从单纯卖货，向告白、会员、电商平台等更多元的模式演进。【美国消费者钻营性价比，跨境卖家更应高效利用AI来降低成本！7月9日丽江，AI领航者关门私享会，嘉宾将在现场深度解析AI在跨境电商的利用流程及利用场景，并将实操讲授助力卖家急剧上手、实现降本增效。点击此处即可急剧报名】

换句话说，美国的消费需要并未隐没，但在被沉新分流。

01、越发钻营性价比

一季度财报开释出的最显著信号，是钻营性价比沉新成为全民共识，高收入家庭也不例表。

这点在沃尔玛身上就有所体现。本季度沃尔玛营收1778亿美元，同比增长7.3%，同店销售增长4.1%，均超出市场预期。

但更值得关注的，是增长结构的变动：买卖量增长3.0%，客单价仅增长1.1%，与去年同期的增长模式险些相反。

意味着沃尔玛的业绩增长，不是靠价值通胀来推高数字，而是更多消费者走进了沃尔玛，实打实地抢占了更多市场份额。

这其中，高收入群体的贡献不容忽视。沃尔玛出格强调，年收入10万美元以上的家庭，是增长最快的客群之一。

这是一个奥妙的信号。通常，高收入家庭会推动消费升级，转向更高端的品牌和服务。但当他们也起头自动选择沃尔玛，钻营“便宜”和“性价比”，注明美国消费者正变得异常求实。

这种趋向在折扣零售商Ross身上阐发得越发显著。

本季度，Ross销售额60.1亿美元，同比增长20.6%；同店销售增幅高达17%，创下40年来最强阐发。

更关键的是，增长并非靠老顾客多买，而是客流量大幅提升。Ross CEO明确暗示，客流增长是重要驱动力，各收入阶级、族裔和春秋段的客户数均实现两位数增长，其中18至24岁的年轻购物者阐发尤为凸起。

Ross的主题模式，是从品牌商和全价零售商手中，以20%-60%的折扣收购库存商品，再急剧上架销售。这一模式不仅维持了廉价，还让商品始终维持新鲜感，给消费者带来“寻宝”式的购物履历。

这正是折扣零售的性质：不只是卖便宜货，更是提供一种“用低成本获得同样品质”简直定性和惊喜感。在当下的环境里，这刚好是消费者最想要的器材。

这种变动，让Target也不得不转身。

一季度，Target销售额254亿美元，同比增长6.7%，同店销售增长5.6%，这是四个季度以来初次录得正增长，并且重要由4.4%的客流量增长驱动，注明更多消费者回到了Target的门店和网站。

背后是Target对商品结构的沉新布局：下调了约3000种常用商品的价值，并大幅增长高频消费品供给，如食品饮料类目新增约3000项商品，健康与保健类目新增约1500项，还打算今年更新约40%的健柯粪商品种类。

Target新任首席商品官总结称，公司聚焦主题客群，同时在美容、健康保健、食品、母婴儿童、女装、家居、玩具和娱乐等约占总销售额一半的品类上加大投资，预计这些品类将贡献未来增长的约四分之三。

正如晨星分析师所评价的，Target处于零售业的中央地带，既不是最便宜，也不是某类商品的首选之地，在消费分化时最容易遭赶高低夹击。这次反弹，更像是一次“被迫性价比”。

沃尔玛、Ross和Target，看似定位差距显著，现实却在做统一件事：满足消费者“花更少的钱，获得同样甚至更好履历”的需要。从这个角度看，美国消费并未衰退，而是在加快向高性价比渠路集中。

02、DIY萎靡，专业市场上位

相比消费市场，家装行业的变动越发奥妙。

本季度，Home Depot营收418亿美元，同比增长4.8%；Lowe's营收231亿美元，同比增长10.3%�？瓷先�，业绩都不差。

但拆开看，两家同店销售增幅都只有0.6%，Home Depot的美国同店增长更是低至0.4%，主题卖场险些原地踏步。

关键在于买卖结构产生了变动。Home Depot客单价增长2.2%，但买卖笔数降落1.3%；Lowe's客单价增长1.5%，买卖笔数降落0.9%，已是陆续四时度下滑。

这背后，是家装需要结构在产生变动。同店销售增长更多依赖承包商、装置公司等专业客户的大额订单支持，而非通常消费者采购意愿的普遍回暖。

而本原还在房地产市场。从前几年，美国房地产市场持续低迷，贷款利率从2020年的3%左右攀升至约6%，住房周转率降至汗青低位。没有换房，大规模翻新需要天然随之削减，消费者将预算从装批刷新转向了日常守护。

Lowe's CEO直言，消费者在削减翻新厨房、扩建卧室等大量DIY刷新项目，转而采办油漆、园艺用品、天井烤架等维建和守护类的中幼规模商品。

当DIY需要放缓后，行业增长起头越来越依赖另一类客户：专业承包商。

与通常消费者分歧，承包商、水电工、暖通空调装置商承接的大量项目属于刚性需要。即便房地产市场低迷，房屋仍必要维建，贸易物业仍必要刷新，基础设施项目仍在推动。因而，他们的采购需要往往越发不变，也更具持续性。

财报显示，Home Depot专业客户销售增速持续跑赢DIY客户；Lowe's则泄漏，专业客户业务已陆续四个季度实现增长，并贡献了约60%的可比销售增长。

Home Depot掌管商品采购的执行副总裁暗示，专业客户的增长，带头了储物、电动工具、五金、管路、电气、浴室、室内园艺、油漆和厨房等品类在本季度的增长。

正因如此，Home Depot和Lowe's不谋而合地将战术沉心押向专业客户。

此前，Home Depot陆续收购SRS Distribution、GMS等企业，累计投入超过200亿美元，进一步渗入专业承包商市��；Lowe's也相继收购ADG和FBM，不休加码专业客户系统。

这一系列作为显然并非试探，而是明确的战术转型。它们意识到，DIY等零售增长在见顶，真正的增量在向企业客户迁徙。

而客户从C端转向B端，对供给链也提出了截然分歧的要求。从前面对通常消费者，拼的是单品价值和货架颜值；此刻面对承包商，拼的是规格精准度、库存正确性、配送速度和履约不变性。

这对跨境卖家而言，是一个不成忽视的变动：想要进入Home Depot和Lowe's，不能只想着卖SKU，更要思虑若何服务好专业承包商系统。

03、从卖货到卖流量

本季度，值得关注的还有线上业务，增速险些全面跑赢线下。

沃尔玛就是典型。其全球电商销售额增长26%，占总净销售额的23%。其中，美国Marketplace第三方卖家业务增长靠近50%，创下近10个季度以来的最佳阐发。

与此同时，告白业务增长37%，其中，美国本土告白增速更高达44%；会员费收入也增长了17.4%。

但比起这些数字，更值得关注的是背后的利润结构。持久以来，沃尔玛传统零售业务营衣符润率约莫维持在4%至5%左右。而零售媒体告白的利润率普遍能够达到70%以上，甚至更高。

这意味着，一个新增告白客户带来的利润，可能远高于卖出大量商品所获得的收益。沃尔玛就泄漏，告白与会员业务已经贡献了约三分之一的营衣符润。

某种水平上，沃尔玛在从一家依附商品差价赢利的零售商，转变为依附流量、数据和生态能力赢利的平台。廉价商品依然是吸引消费者进入系统的入口，但告白、会员、第三方卖家服务以及履约能力，在成为新的利润中心。

Target也在走类似的路路。本季度，Target数字可比销售增长8.9%，其中Circle 360会员带来确当日配送业务增长超过27%。

但真正值得关注的是“非商品收入”。蕴含告白、会员、第三方平台收入在内，整体增长靠近25%。其中，告白收入从去年同期的1.63亿美元增长至2.46亿美元，同比增幅高达51%。

这些高毛利业务在直接改善Target的财政结构。本季度，Target毛利率同比提升了80个基点，达到29%。Target新任CEO在财报中直言，非商品收入的增长是“令人鼓励的早期信号”。

家装两巨头也没有掉队。

本季度，Home Depot线上可比销售增长超过10%，已经陆续四个季度实现两位数增长。其在推动“最佳地位发货”模式，凭据库存散布、距离远近和配送时效，自动将订单分配至最优门店履约，以提升效能并降低取缔率。

相比之下，Lowe's的线上业务阐发越发亮眼，一季度线上销售增长15.5%。其CEO出格提到，线上销售和Pro会员系统的交叉销售，在产生可观的增量利润。

这背后是Lowe's对线上“无限货架”越发积极的投入。自2025年全面盛开第三方市场平台后，Lowe's自动降低入驻门槛，大量吸收卖家扩充品类，如今线上SKU已比实体门店多出40%。

并且扩张还在持续。据品牌工厂相识，家具与装璜、收纳整顿、厨房餐具、幼家电、卫浴五金，以及新增的户表家具、园艺工具、天井用品和露营设备等，都是Lowe's在积极招募的热点品类。

从这一系列作为中，不难看到一个共同趋向：零售业的竞争维度已从“谁的门店更多”转向“谁的生态更强”。从前，增长靠开新店、提客单价；此刻，靠的是平台、告白和会员的复合变现能力。

这也是本轮财报最值得关注的变动之一。消费者在寻找更高性价比的商品，家装企业在寻找更不变的客户，而零售商则在寻找更高利润的收入起源。

它们共同勾画出美国零售业在产生的深层变动：需要没有隐没，只是在沉新流动；增长没有终场，只是在沉新分配。

对于跨境卖家而言，这同样意味着新的竞争规定在形成。当零售商起头靠流量赢利，供给商也必须学会在流量系统中找到自己的地位。

Z6尊龙凯时

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01、越发钻营性价比

02、DIY萎靡，专业市场上位

03、从卖货到卖流量

五大零售商财报拆解：美国消费还在持续，但流向变了

02、DIY萎靡，专业市场上位